I sin sista Veckans aktie-analys i Dagens industri delar Richard Bråse ut en säljrekommendation till SBB, fastighetsbolaget som allt mer liknar ett investmentbolag. Bolagets helägda fastighetsrörelse blir allt mindre och nettobelåningsgraden på den, exklusive Sveafastigheter, är över 180 procent. Sveafastigheter kommer visserligen även fortsättningsvis att konsolideras, men Bråse skrivet att det mer liknar en likviditetsreserv än ett dotterbolag.

”Med en negativ organisk amorteringskapacitet och begränsade möjligheter till konventionell refinansiering, kommer SBB att tvingas fortsätta att sälja tillgångar för att hantera sina skuldåtaganden.”

Bråse går i analysen igenom vilka tillgångar SBB består av, hur lätt eller svårt de kan omvandlas till likviditet. Och går på andra sidan igenom vad SBB måste betala och vilka strider man står inför.

Något som vore bra för SBB vore om de kan få loss ägarlånet på 5,3 miljarder kronor från Nordiqus för att sedan göra ett större rabatterat obligationsåterköp.

I januari inleds en av avgörande strid för SBB, den med hedgefonden Fir Tree. ”Om tabellen som beskriver beräkningsmetodiken i basprospektet från 2021 gäller, väntar troligen en formell likvidation av SBB där aktieägarna kommer att kamma noll.”