Boule Diagnostics om sin omstrukturering och företrädesemission

Boule Diagnostics genomför en omfattande omstrukturering där bolaget avvecklar sin instrumentverksamhet och i stället fokuserar på förbrukningsvaror, service och OEM-verksamhet. Målet är att skapa en betydligt mer lönsam verksamhet med ett starkare kassaflöde. I samband med omställningen genomför bolaget en företrädesemission om cirka 93 miljoner kronor, som är fullt säkerställd.

Nedan följer de viktigaste punkterna från videopresentationen med vd Johan Folkunger och finanschef Michael af Winklerfelt.

Avvecklar instrumentverksamheten och renodlar affären

Efter en genomgång av verksamheten har Boule kommit fram till att instrumentverksamheten har en utmanande konkurrenssituation. Konkurrensen från framför allt asiatiska aktörer och en snabb teknikutveckling gör det svårt för bolaget att konkurrera långsiktigt inom instrument.

Boule kommer därför att upphöra med instrumenttillverkningen i Spånga samt försäljningen av både egna och externa instrument. Under första kvartalet 2027 kommer bolaget dock att fortsätta tillverka instrument för att använda befintligt varulager och frigöra bundet kapital.

Den framtida verksamheten ska i stället koncentreras till tre områden:

• Förbrukningsvaror: Reagenser, kontroller och kalibratorer till den befintliga installerade instrumentbasen.

• OEM: Kontraktsutveckling och tillverkning av reagenser, blodkontroller och kalibratorer åt andra diagnostikbolag.

• Service: Support, reservdelar och underhåll av den befintliga instrumentbasen.

Förbrukningsvarorna är kopplade till Boules instrument genom RFID-teknik, vilket innebär att instrumenten endast kan använda bolagets egna produkter. Det skapar återkommande intäkter så länge instrumenten är i drift.

Kostnadsbesparingar på 90–100 miljoner kronor

En central del av omställningen är att sänka kostnadsbasen med uppskattningsvis 90–100 miljoner kronor per år. Instrumentverksamheten stod för cirka 22 procent av koncernens omsättning under 2025, medan förbrukningsvaror, OEM och service stod för resterande 78 procent.

Finanschef Michael af Winklerfelt presenterade en proformaberäkning som illustrerar hur verksamheten skulle ha sett ut om omställningen redan hade genomförts.

Utifrån rullande tolv månader till och med tredje kvartalet 2026 skulle omsättningen minska från 430 till 354 miljoner kronor när instrumentförsäljningen räknas bort. Bruttoresultatet skulle samtidigt minska med endast 11 miljoner kronor.

Med en antagen kostnadsbesparing på 90 miljoner kronor skulle det justerade rörelseresultatet öka från 7 till 86 miljoner kronor. Den justerade rörelsemarginalen skulle i detta scenario stiga från 1,7 till över 24 procent.

Bolaget betonade att beräkningen är en illustration och inte en prognos. Den bygger på historiska intäkter i kombination med en framtida kostnadsstruktur.

OEM-verksamheten får större betydelse

OEM-verksamheten bedrivs genom det amerikanska dotterbolaget Clinical Diagnostic Solutions (CDS) i Florida. Verksamheten omsatte knappt 117 miljoner kronor under 2025 och hade en rörelsemarginal strax under 23 procent.

CDS har vuxit med 128 procent under perioden 2020–2025 och Boule ser fortsatt goda möjligheter att utveckla verksamheten.

Kundbasen består till stor del av stora internationella diagnostikbolag, där flera av avtalen är långvariga. Bolaget arbetar även med mindre diagnostikföretag som behöver hjälp med tillverkning av förbrukningsvaror.

Nya OEM-projekt tar normalt ett till två år att kommersialisera, bland annat på grund av omfattande valideringsprocesser. Under denna period uppstår utvecklingskostnader. Enligt bolaget är en stor del av OEM-verksamhetens kostnadsbas rörlig, vilket innebär att ytterligare affärer kan ge god resultatmässig hävstång.

Den installerade basen ska generera intäkter under lång tid

Boule har cirka 31 000 instrument installerade globalt. En viktig fråga under presentationen var hur länge bolaget kan fortsätta sälja förbrukningsvaror när instrumenttillverkningen upphör.

Johan Folkunger uppgav att bolaget räknar med en livslängd på omkring åtta år för instrumenten, men att de i praktiken ofta används längre tack vare service och underhåll.

Det finns både regulatoriska krav och åtaganden från bolagets sida att upprätthålla service och support till den befintliga basen. Boule bedömer därför att försäljningen av förbrukningsvaror kan fortsätta generera intäkter under en överskådlig framtid.

Samtidigt är det naturligt att den installerade basen successivt minskar när bolaget inte längre säljer nya instrument. Bolagets största försäljning räknat i antal instrument skedde 2024, vilket enligt Folkunger också är relevant för bedömningen av åldersstrukturen i den installerade basen.

Bolaget lämnade dock ingen närmare uppdelning av hur många av de 31 000 instrumenten som har minst åtta års återstående livslängd.

Företrädesemission om 93 miljoner kronor

För att finansiera omstruktureringen och den fortsatta utvecklingen genomför Boule en företrädesemission om cirka 93 miljoner kronor. Av beloppet utgör cirka 20 miljoner kronor kvittning av befintliga ägarlån.

Emissionen är säkerställd till 100 procent genom teckningsåtaganden. Fyra externa investerare som inte är aktieägare sedan tidigare har lämnat åtaganden om sammanlagt 63 miljoner kronor:

• Anders Hallberg genom Hallberg Management.

• Slättens pensionsstiftelse.

• Antap Capital, en del av Melby Gård.

• Joel Eklund genom bolag.

Om företrädesemissionen fulltecknas finns möjlighet att tilldela de fyra externa investerarna aktier genom en övertilldelningsoption. Det skulle kunna öka kapitalanskaffningen med ytterligare 63 miljoner kronor, till totalt cirka 156 miljoner kronor.

Cirka 70 procent av grundbeloppet ska användas för omstruktureringskostnader, medan omkring 20 procent ska gå till affärsutveckling inom OEM-verksamheten.

Teckningsperioden planeras till 10–23 december 2026, efter en extra bolagsstämma den 7 december. Preliminärt utfall väntas kommuniceras den 23 december.

Skuldsättningen efter emissionen

En fråga under presentationen gällde hur skuldsättningen påverkas av transaktionen. I rapporten för tredje kvartalet uppgick nettoskulden, exklusive leasingskulder, till omkring 79–80 miljoner kronor.

Av emissionsbeloppet på 93 miljoner kronor utgör cirka 20 miljoner kvittning av ägarlån, medan resterande del tillförs som likviditet. Vid fullt utnyttjad övertilldelningsoption skulle det totala emissionsbeloppet kunna uppgå till cirka 156 miljoner kronor, med samma kvittningsbelopp.

Bolaget lämnade ingen prognos för nettoskulden efter transaktionen eller för det fjärde kvartalet.

Sammanfattande bild

Boule Diagnostics genomför en strategisk förändring där bolaget lämnar en kapital- och kostnadskrävande instrumentverksamhet för att koncentrera sig på återkommande försäljning av förbrukningsvaror, service och en växande OEM-affär.

Den stora potentialen ligger i den förväntade kostnadsbesparingen på 90–100 miljoner kronor per år, samtidigt som OEM-verksamheten har visat stark tillväxt och god lönsamhet. Den befintliga installerade basen på cirka 31 000 instrument ger dessutom förutsättningar för fortsatta intäkter från förbrukningsvaror under flera år.

De viktigaste frågorna framåt blir hur snabbt kostnadsbesparingarna kan realiseras, hur den installerade basen utvecklas över tid och i vilken takt OEM-verksamheten kan fortsätta växa. Det är också viktigt att komma ihåg att bolagets proformaberäkning är en illustration, inte en prognos för den framtida lönsamheten.