Det är inte varje dag ett bolag noteras på en tredje börs. Men för Zenith Energy är det verklighet. Efter noteringar i London och Oslo tar energibolaget nu klivet in på den svenska Spotlight Stock Market, där man samtidigt genomför en kapitalanskaffning på 25 miljoner kronor.

– “Vi valde inte Sverige – Sverige valde oss,” säger vd Andrea Cattaneo med ett leende.

Två starka pelare – juridik och solenergi

Zeniths investeringscase vilar på två tydliga ben.

Det första är en omfattande juridisk process mot staten Tunisien, som enligt Cattaneo olagligt beslagtagit bolagets tillgångar. Tvisten behandlas just nu i internationella skiljedomstolar, och det största målet – vid Världsbankens ICSID-tribunal i Washington – rör hela 53 miljoner dollar, med potential att växa till över 500 miljoner dollar beroende på slutliga beräkningar.

– “Vi har redan vunnit en första process (ICC1) och även om vi förlorade ICC2 under tveksamma omständigheter, är vi övertygade om att ICSID kommer ge oss rätt. En vinst där skulle kunna förändra storleken på Zenith fullständigt,” förklarar Cattaneo.

Det andra benet är industriellt och mer långsiktigt. Bolaget bygger upp en portfölj av solenergiparker i Italien, där man redan nått en kapacitet på 58 MW och räknar med att ha 100 MW i drift vid slutet av 2025.

– “Solkraften ger stabila och förutsägbara intäkter, samtidigt som det finns en stor efterfrågan på gröna investeringar i Europa. Vi ser det som vårt fundament – ett säkert kassaflöde oavsett utfall i skiljedomen,” säger Cattaneo.

Varför Sverige?

Att notera sig på Spotlight var långt ifrån en självklarhet. Men när Zenith upptäckte att man redan hade flera tusen svenska aktieägare växte intresset.

– “Vi blev överraskade när vi såg att många svenskar redan valt att investera i oss via Oslo-börsen. När vi sedan besökte Stockholm tidigare i år möttes vi av en mycket positiv respons. Sverige har en stark småbolagsmarknad och en finansiell infrastruktur som passar vår storlek bättre än London och Oslo,” menar Cattaneo.

Risk och möjlighet – ett ovanligt case

För investerare innebär Zenith ett ovanligt case: å ena sidan en potentiellt enorm engångsvinst från skiljedomarna, å andra sidan ett stabilt industriellt kassaflöde från solparkerna. Kombinationen gör bolaget svårt att värdera, men också potentiellt explosivt.

Cattaneo själv ser det som en styrka:

– “Vi erbjuder både kryddan i form av en möjlig miljardvinst från skiljedomarna och tryggheten i ett växande industribolag inom solenergi. Det är två olika verktyg som kompletterar varandra.”

“Nu är rätt tidpunkt”

Zeniths aktie har haft en skakig resa det senaste året. Efter segern i ICC1 steg kursen kraftigt, men efter förlusten i ICC2 föll den tillbaka dramatiskt. Cattaneo menar att marknaden reagerat känslomässigt och att nuvarande värdering inte speglar potentialen.

– “I dagsläget motsvarar vårt börsvärde bara värdet av befintlig elproduktion – medan både solportföljen och skiljedomsprocesserna i praktiken är gratisoptioner för investerarna. Vi tycker därför att detta är en unik möjlighet,” avslutar han.